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伊朗-阿拉伯关系:恢复古老的睦邻关系?- 中东北非第二季度前景展望

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我们的观点

  • 我们研究伊朗萨法维和卡扎尔王朝的经济史,从而获取有关伊朗革命前与阿拉伯世界经贸纽带的细节为当今两大地区霸主未来关系发展提供参考。一夜之间消解35年的紧张局势是非常困难的,然而沙特-伊朗曾在现代时期(1925-1979)保持了超过50年的合作关系。这段时间为双方关系解冻这打下基础。定位新的沙特-伊朗(以及海湾-伊朗)关系不仅在于一个对于伊朗核计划的国际协议,同时取决于地区安全和石油方面的融合合作程度。
  • 预期伊朗会在2014年摆脱衰退的状态,但是反转前政府民粹主义政策带来的负面结果仍需一些时间来完成。在中期范围内,对于2025年远景规划延续的政治支持以及得利的经济管理能够将伊朗带回正确轨道。
  • 在克里米亚问题上的持续对峙可能意味着P5之间凝聚力的缩减。在极端情况下,这可能会导致俄罗斯“退出参与”。伊朗此时极力希望俄罗斯在P5中的的制衡影响力,其并不希望俄罗斯成为阻碍谈判的威胁。
  • 由此,我们并不期待这一季度会有突破,中期协议延长至2015年一月能够使伊朗政府从部分对2014/15年度财政制裁消解中获益。我们认为最可能的情况下,这对于油价的影响微乎其微。我们将未来12至18个月伊朗石油生产相对平和改善的因素考虑进来,在其他条件相同的情况下,我们并不期待其对油价有质的影响。

MENA透视

  • 预期伊朗会在2014年摆脱衰退的状态,但是反转前政府民粹主义政策带来的负面结果仍需一些时间来完成。在中期范围内,对于2025年远景规划延续的政治支持以及得利的经济管理能够将伊朗带回正确轨道。提高国内产能是重中之重,推广创新、建设知识型经济同样如此。为了实现成为地区领军知识型经济体的目标,伊朗正在计划至2018年投入其4%的GDP用于研发。教育投资将从现在GDP的3%提高至7%,落实该计划有较大难度。如果同六方的谈判最终实现一个永久性解决方案,同时经济得到稳固,重新获得的信心将会为民营企业投资提供有利条件。 伊朗是继埃及之后第二大中东人口大国。7700万人口是地区平均值的三倍,超过一半的人口年龄低于35岁。伊朗的开放为消费品市场创造了绝佳机会。我们认为电信、零售和汽车业将成为核心机遇。
  • 我们研究伊朗萨法维和卡扎尔王朝的经济史,从而获取有关伊朗革命前与阿拉伯世界经贸纽带的细节。长期关系毫无损伤,曾经的地缘政治紧张局势重新出现,经济模式循环出现,这让我们不得不提出疑问:历史是否会重演?沙特和伊朗的政治、经济关系为当今两大地区霸主未来关系发展提供参考。海湾地区安全局势、石油以及外交都是以往两国协议和争端的重点。我们期待两国能够在未来定位他们的关系。
  • 我们通过发布第一期《伊朗市场观察》提供对当今伊朗商业环境的及时评估。在我们看来,第一轮欧盟制裁解除带来的金融交易能够市值减少对伊朗的贸易成本,此前10万至100万欧元的交易需要提前获批。但是美国仍然对于交易进行酌情制裁,这使得大多数西方银行无法参与伊朗市场。去除制裁获得对于商业环境的实际影响还有很长的路要走,同时是非线性的趋势。然而,重拾的信心已经为德黑兰股票交易市场带来同比107%的增长,促进其从传统期货储备(地产和黄金)转向其他投资形式。

固定收益战略

  • 新兴市场主权信贷自三月起持续复苏。市场投资者对于新兴市场宏观财政状况的担忧仍将继续走高,致使利差造在年内继续受到压力冲击。摩根大通全球多元化新兴市场债券指数三月截至今日增长0.2%,年初至今增长1.7%。中东北非主权基准债券三月截至今日反弹0.3%,年初至今涨幅4.9%。中东北非主权信用违约掉期(CDS)表现不如主权债券,三月截至今日上涨0.1%,年初至今上扬1.5%。中东北非主权伊斯兰债券同样在三月截止今日增幅0.1%,年初至今看涨3.2%。

地区展望

  • 伊拉克总理Nouri Al Maliki有望在四月三十日举行的普选中继续当选。虽然对于安全形势仍有担忧,伊拉克有望继续进行其基础建设投资。至于约旦对其社会敏感性补贴(包括面粉)的改革步伐,究竟走多远仍需观察。黎巴嫩新内阁面临艰巨任务,其中包括举行五月二十五日的总统选举、控制不断增加暴力的安全形势以及激活停滞的经济。巴勒斯坦-以色列和谈双方均为退出谈判的事实可能说明会有尚未公布的积极进展隐藏其中。俄罗斯同克里米亚的合并以及其创造的国际分化可能为叙利亚总统阿萨德今夏寻求第三次连任带来信心。这很大程度上减少了日内瓦谈判获得突破的几率,该谈判目前处于停滞无恢复前景状态。
  • 四月十七日,阿尔及利亚人将在稳定和改变之间做出抉择。如果反对党地址选举,总统Abdelaziz Bouteflika将会获得前所未有的第四次任期,这也预示着经济改革的微小进展。在埃及,如果海合会继续对其进行大量经济援助,由军队支持的政府可能逐步落实选择性经济改革同时带来能够安抚民众的投资项目。我们预计2014年会有60亿美元额外援助进入埃及。近期的镇压活动暗示军队失去民心激发不满。利比亚新政府需要在镇压目前在石油港口罢工的反对派和采取和解之间寻找一个契合点,罢工可能会对基础设施造成破坏。我们认为双方关系目前仍将继续僵持,同时,由于投资者兴趣下降,经济将继续受到影响。毛里塔尼亚的稳定政局可能会支持国家吸引投资。预计在2014年第二季度开张的股票市场可能为本地储蓄提供新的渠道。在这个以现金使用为主的社会,大多数储蓄都保存在居民家中,仅有4%的人口拥有银行账户。摩洛哥超过百名商人的代表团陪同国王默罕默德六世访问马里、象牙海岸、圭亚那和加蓬。这也为我们曾经提出有关摩洛哥能够将自身树立成为西非“迪拜”的观点提供支撑,尤其是在建立卡萨布兰卡金融城方面。由于南部苏丹忠于总统Salva Kiir和忠于前总统Riek Machar的民众间产生的敌意不断升级,尽管一月签署了停火协议,苏丹局势令人担忧。非洲联盟维和部队可能会派遣力量协助保持停火协议,对于石油输送造成的干扰会对苏丹收益基础和货币造成压力。突尼斯目前进入了选举的白热化阶段,但是多党制和一个活跃的非党派公民社会在我们看来代表了一个健康包容的进程。为获得第二批17亿美元货币基金组织备用贷款而采取的严格紧缩措施同样为突尼斯带来更多资本流通以帮助缓解预算赤字,从去年GDP的7.2%降至6.3%。
  • 巴林目前将自己定位为“海湾门户”,特别是面向南亚新兴经济体。尽管对外直接投资流入2013年增长12%(1.14亿美元),但是这仍然少于巴林GDP的1%,同时可以看到其潜在上升空间。沙特阿拉伯2014年预算同2013年相比上升4.3%,与2013年同比增长20%相比,在扩张方面该国明显放缓。虽然资本支出预算同比下降13%,该笔预算仍有660亿美元之多(GDP的9%)。我们重点关注特别是在新兴城市的零售业基础设施建设项目机遇。四月三日,科威特举行针对海湾合作委员会安全条约的议会投票,结果可能仍存在不定性。在国家发展计划有所进展的时候,反对票可能有损议会与政府之间的工作关系。摩擦总是难免,在项目上一方获利,就有另一方会被搁置或取消。与此同时,阿曼在努力削减公共开支同事鼓励更多民间贡献。我们对于阿曼新近成立的伊斯兰银行的前景看好,同样,我们认为以伊斯兰为窗口对大型基建项目进行融资也极有帮助。卡塔尔今日同沙特、巴林和阿联酋产生的分歧对于其经济不会造成实质影响。我们对于针对2020年世界杯足球赛的腐败调查更为担忧。如果卡塔尔被取消主办权,这将极大影响到建设行业。由于商业信心的持续恢复以及地缘政治紧张局势的进一步消解,我们对阿联酋经济持有乐观期望。五年期200亿美元迪拜债务每年1%的过夜利率减轻了对于财政悬崖的担忧。由于2013年多次针对石油管线的袭击,也门已经损失超过50亿美元,其中包括未实现的收益以及对石油管线的修复。经济增长可能由2013年的6%下降至2014年的3.4%,其中石油GDP增长预期下降1.8%。

如果您希望了解更多内容,欢迎点击了解2014年第二季度《中东北非前景展望》


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